半岛体育事情：公司颁发2022年年报，整年实行营收13亿元，同比增加28.7%；实行归母净利润1.5 亿元，同比增加22.2%。此中，Q4单季度实行营收3.1 亿元，同比增加40.6%；Q4 单季度实行归母净利润0.26 亿元，同比增加19.4%。

　　收入利润契合预期，消费电子生意接连高增。2022 年公司通讯陶瓷表壳收入9.5亿元，同比增加30.5%，且800G 光通讯器件表壳告竣计划拓荒，与海表技巧秤谌相当。消费电子生意实行营收2 亿元，同比增加64.7%，目前公司消费电子生意包罗声表晶振类表壳、3D 光传感器模块表壳、5G 通讯终端模块表壳和氮化铝陶瓷基板等。此中，氮化铝薄膜基板和薄厚膜复合基板已实行批量供货。

　　结余才能方面，整年归纳毛利率约为27.4%，净利率约为11.4%，支持宁静。

　　构造严紧陶瓷零部件重生意，实行半导体症结零部件国产化。2022年公司斥地用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体症结设置中的严紧陶瓷零部件，要紧产物包罗陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等。此中，加热盘与静电卡盘难度较高，国内厂商永远依赖进口。依据QYResearch数据，2021 年静电卡盘环球销量为17.14 亿美元，估计到2028 年到达24.12亿美元。公司创造了完竣的严紧陶瓷零部件创造工艺平台，陶瓷加热盘已批量使用于国产半导体症结设置中。2022 年公司严紧陶瓷零部件新产物实行收入816.99 万元，将来希望接连饱动国产取代。

　　重组历程有序饱动，完竣三代半导体IDM。公司重组历程正正在有序饱动中，半岛体育目前已赢得科工局、国资委及财务部的闭联批复，赞同公司总体计划。陶瓷依据功绩允诺测算，并购资产正在2022-2025 年光阴预测净利折柳为3.7/3.9/4.2/4.6 亿元。

　　此中，博威公司召募资金后将进一步用于5G毫米波、半岛体育星链通讯、6G通讯基站射频芯片与器件，到达月产20万只的产能构造。而国联万多已向安谱隆等海表客户供货GaN产物，并与比亚迪、智旋等客户签署SiC功率模块供货订交并供货。将来估计正在一期产线创设告竣后，国联万多将具备GaN 和SiC的计划、创造和封测一体化才能。

　　结余预测与投资创议。估计2023-2025 年EPS 折柳为1.11 元、1.47 元、1.85元，将来三年归母净利润将保留37.6%的复合增加率，支持“买入”评级。

　　危机提示：研发进度不足预期，未能满意下乘客户需求危机；生意摩擦危机；行业竞赛加剧危机；刊行股份进货资产腐烂危机等。半岛体育中瓷电子(003031)：消费电子陶瓷高延长 组织严密陶瓷新营业