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　　每经AI速讯，2024年1月12日，刚直证券发表研报点评国瓷质料（300285）。

　　内生表延双轮驱动，效力打造陶瓷新质料平台。公司创造于2005年4月，于2012年1月正在深圳创业板上市。创造后，公司承袭一代质料一代财富的理念，安身于电子陶瓷粉体质料，通过内生足够品类表延拓展下游的形式，向陶瓷新质料平台型企业迈进，目前公司已造成电子质料、催化质料、生物医疗质料、新能源质料、紧密陶瓷和其他质料六大交易板块，产物平凡行使正在电辅音信和通信、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、修修陶瓷、太阳能光伏等范围。依托内生表延左右开弓，公司功绩整个稳步增加，2008-2021年公司营收界限从0.4亿元增加到31.67亿元，CAGR为36.65%；归母净利润从0.12亿元增加到4.97亿元，CAGR为30.47%；2022年受消费电子需求低迷及商用车商场萎缩等身分影响，利润有所下滑；2023年起跟着重心下游商场回和暖连续推动各交易板块，公司功绩希望重回增加轨道。

　　紧密陶瓷质料：掌管低轨卫星+新能源财富起飞契机，打造高质地开展新引擎。①公司陶瓷金属管壳产物可用于低轨卫星射频微体系，目前已造成幼批量发卖，公司行动卫星缔造闭头紧要构造件的供应商，跟着卫星发射筹划的提速及卫星缔造高景气的到来，希望充塞受益，低轨卫星用陶瓷金属管壳具备放量潜力。②陶瓷轴承球被视为新能源汽车电腐化题方针闭键治理计划，正在800V高电压平台趋向明显、驱动电机轴承电腐化题目特别特另表配景下，需求量希望迎来连续擢升。公司陶瓷轴承球从质料到终端产物一体化结构，目前已搭载头部新能源车企的主力车型，正在新能源汽车行业敏捷开展的牵引下，希望迸发出强壮潜力。

　　催化质料：拥抱排放模范升级紧要机会，全方位结构享国产取代盈利。跟着国六模范及非道途转移死板国四模范的推行，汽油车及柴油车均面对升级排气后措置体系，带头尾气催化剂载体商场扩容，目前蜂窝陶瓷质料闭键被美国康宁与日本NGK垄断，脱硝分子筛闭键被巴斯夫、庄信万丰与优雅科垄断，铈锆固溶体催化质料闭键被Solvay、DKKK与AMR垄断，国产取代空间空阔半岛体育。公司催化质料板块产物笼盖蜂窝陶瓷载体、分子筛、铈锆固溶体等全品类，协同效应明显，跟着联系客户需求开释，公司催化质料产物国产取代过程希望进一步加快。

　　生物医疗质料：口腔照顾商场郁勃开展，表里兼修拓宽商场空间。跟着多元化口腔照顾产物浸透率的普及及消费升级，口腔照顾商场的零售额估计于2026年达大公民币1630亿元，2021-2026年CAGR为10.3%半岛体育。正在具备底子质料出产才气的底子上，公司通过收购齿科质料当先企业爱尔创，打造口腔修复质料出产链条的笔直一体化，对内连续足够产物管线，对表盘绕国际化一贯发力陶瓷，正在拓展盈余空间的同时，进一步深化公司的角逐力。

　　电子质料：压舱石交易当先位置难撼动，需求回升主业希望反转。公司是继日本堺化学之后国内首家、环球第二家得胜应用水热工艺批量出产纳米钛酸钡粉体的厂家，能手业内处于当先位置。公司是中国大陆区域界限最大的批量出产并对表发卖MLCC配方粉的厂家，2021年正在环球市占率约为10%，2020年正在国内市占率为80%。市占率抵达上限后，MLCC陶瓷粉体开展受下游闭键行使范围消费电子周期性振动影响较大，目前消费电子需求苏醒趋向已现，叠加汽车电子郁勃开展，希望带头公司MLCC粉体板块功绩反转。

　　修修陶瓷：实现侧产物，随地产景心胸修复翻开边际革新空间。公司通过与佛山康立泰强强拉拢设立国瓷康立泰切入修修陶瓷行业，通过多年商场斥地，闭键产物陶瓷墨水市占率能手业内处于当先位置。公司功绩多年来维系增加态势，2018-2021年净利润CAGR为35.34%，2022年受房地产行业下行和原质料价钱上涨影响，净利润同比低落42.69%，2023H1跟着房地产多项利好战略连续发力，新房对装修质料的需求拖累见底叠加二手房成交境况好转，瓷砖和陶瓷墨水行动房地产行业的“强实现产物”，边际革新空间露出，净利润同比推广156.98%至0.71亿元。

　　新能源质料：隔阂涂覆质料卡位枢纽闭头，乘行业春风疾速滋长。公司以高纯超细氧化铝、勃姆石行动策略支点卡位新能源赛道，目前，高纯超细氧化铝和勃姆石客户已笼盖国表里主流的锂电池厂商和闭键的锂电池隔阂厂商，产销水准稳步擢升，跟着下游新能源行业以及无机涂覆质料浸透率渐渐普及，公司高纯超细氧化铝和勃姆石等质料希望乘着行业春风告终功绩敏捷增加。

　　危害提示：原质料价钱振动危害;吞并重组和商誉危害;汇率振动危害；下游需求不足预期。

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